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    2020年疫情對中國銅行業發展的影響

    1、對國內的擾動:中國銅資源對外依存度高

        智研谘詢發布的《2020-2026年中國銅礦開采行業市場分析預測及發展趨勢分析報告》顯示:中國是全球最大的精煉銅製造國,2019年,我國銅精礦金屬含量163萬噸,同比增長4.1%,精煉銅、銅材產量分別為978萬噸、2017萬噸,分別同比增長10.2%、12.6%。中國精煉銅原料缺口約為83%

    2018-2019年中國各類型銅產量情況

    數據來源:公開資料整理

        銅原料結構方麵,2019年我國銅材產量占比達到64%,占比超過一半,精煉銅產量占比達31%,其次銅精礦仍然較少,占比僅達到5%。

    2019年中國銅材產量結構分析

    數據來源:公開資料整理

    中國精煉銅原料缺口隨著近年來精煉產能的釋放不斷攀升

    數據來源:公開資料整理

        智利和秘魯為中國最主要進口來源,亦為世界上最大的產銅國。

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        2015-2019年,我國廢銅進口持續下降。2019年中國廢銅進口量達到149萬噸,同比下降約92萬噸,下降了38.4%,下降幅度較大;2015-2019年我國精煉銅進口量總體較為平穩,2019年,我國精煉銅進口量達到355萬噸,同比下降約16萬噸,下降幅度不大。廢銅進口下降明顯,精煉銅進口總體平穩與我國禁洋垃圾等環保政策的逐漸開展有關。

    2015-2019年中國廢銅、精精煉銅進口量情況

    數據來源:公開資料整理

        2、對國內的擾動:東南亞疫情亦擾動廢銅供需

        中國廢銅亦有很高的海外依賴度。中國2019年從海外進口廢銅約148萬實物噸,由於2019年進口廢銅均為廢六類,品位約75%,測算進口金屬量約為110萬噸,占中國年原料需求量約11.6%。

    中國是最大的廢銅生產國

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    廢銅進口則主要來源於發達國家

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        海外疫情亦對廢銅供應發生影響。3月海外疫情進入爬坡期,以馬來西亞為首的眾多廢銅生產國開始在生產及交通方麵“停擺”,目前東南亞是中國最大的廢銅進口來源地,其疫情發展嚴重影響中國廢銅資源供給,態勢持續緊張。

    諸多廢銅出口國回收生產受限

    時間 國家 政策
    3.18 馬來西亞 全國範圍實施“行動管製令”至3.31,廢銅拆解工廠開工受限
    3.12 菲律賓 首都地區開始封閉,多數企業停止營業,馬尼拉港塞港嚴重麵臨關閉,北蘇裏高省3月18日起禁止所有外國船舶進入
    3.26 泰國 3.26至4.30實施緊急狀態法,同時關閉所有邊境口岸,包括海路、陸路和機場
    4.14 馬來西亞 再次延長行動管製令至4.28,工廠開工受限,出口維持停止狀態
    4.23 馬來西亞 再度延長行動管製至5.12,廢銅出口受到影響
    歐洲等國 宣布封閉國,港口出現滯箱現象,船公司缺箱且爆倉嚴重

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        3、對國內的擾動:短期錯配,基本麵強勁

        隨著我國銅冶煉行業技術不斷優化,銅冶煉要求日趨嚴格,我國銅冶煉過程中能耗逐漸下降。據工信部數據顯示,銅冶煉總回收率98.6%,同比提高0.1個百分點,銅冶煉綜合能耗226千克標煤/噸,同比下降2%。

    2018-2019中國銅冶煉行業主要技術指標情況

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        中國開工後海外礦端幹擾產生擔憂,TC價格走低。2019年末由於部分銅冶煉廠停工,TC價格呈現走高態勢,目前國內冶煉廠複工,而海外疫情導致礦端在4月份出現擾動,並影響5/6月船期精礦,國內加工費開始走低。

        廢銅受到東南亞疫情擾動,逐漸趨緊。目前受東南亞廢銅進口拆解影響,精廢價差低位,精銅取代廢銅消費較多。

    國內冶煉加工費近期開始下滑至62.5美元/噸

    數據來源:公開資料整理

    從精廢價差上看,廢銅亦開始短缺

    數據來源:公開資料整理

        目前全球銅需求呈交錯態勢,可以看到自中國3月複工以來,精銅庫存去化良好;而歐美、日元區、俄羅斯受疫情影響,PMI數據大幅下滑,LME+COMEX庫存不斷攀升。可以看到LME目前呈貼水情況加劇,而國內滬銅現貨升水則高達500元/噸,需求呈交錯之勢,難以判斷總需求。

    中國去庫,海外累庫

    數據來源:公開資料整理

    中外現貨升貼水差異較大



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